Desplome financiero, drenaje de reservas y un BCRA sin margen de maniobra.
La economía argentina acaba de atravesar una semana crítica en los mercados, marcada por el colapso de las acciones, un salto del riesgo país y una sangría de reservas internacionales que amenaza con dejar al Banco Central al borde de la iliquidez. En medio de un escenario global turbulento, agravado por la guerra comercial desatada por la administración Trump, el país enfrenta un temblor financiero con consecuencias difíciles de contener.
El Banco Central de la República Argentina (BCRA), bajo la conducción de Santiago Bausili, cerró la semana con una pérdida de 656 millones de dólares en sus reservas internacionales. Solo el viernes, la autoridad monetaria se desprendió de 31 millones de dólares, llevando el nivel total de reservas brutas a 25.119 millones. Se trata de la tercera semana consecutiva en caída, con una pérdida acumulada cercana a los 3.000 millones de dólares, en un contexto de intervención casi diaria: el BCRA vendió divisas en 13 de las últimas 14 ruedas.
Este deterioro contrasta con la breve pausa del martes, cuando el Gobierno intentó frenar la corrida cambiaria interviniendo el mercado de futuros y logrando una compra marginal de 53 millones de dólares. Pero la tregua fue efímera: la presión cambiaria y la falta de confianza del mercado volvieron a imponerse.
En paralelo, el riesgo país trepó a 943 puntos básicos, registrando un incremento del 15,6% en el mes y 48,5% en lo que va del año, alimentado por la caída generalizada de los bonos soberanos, que perdieron hasta un 3,6% en una sola jornada. En Wall Street, los ADR de empresas argentinas se desplomaron hasta un 13,4%, con los sectores bancario y energético entre los más golpeados. Banco Galicia, Banco Macro y BBVA lideraron las bajas, junto con Pampa Energía y Petrobras.
La escena se desarrolla sobre el telón de fondo de una guerra comercial que amenaza con redefinir el orden global: Estados Unidos, bajo el liderazgo de Donald Trump, ha lanzado una ofensiva arancelaria de alcance mundial, con China respondiendo con medidas espejo, incluyendo aranceles del 34% sobre productos estadounidenses. El impacto ya se siente con fuerza en los mercados emergentes, especialmente en economías frágiles como la argentina.
A nivel interno, la situación del BCRA es aún más alarmante si se observan las reservas netas y líquidas. Según la consultora Vectorial, las reservas netas se encuentran en torno a –6.000 millones de dólares, un nivel similar al que el Gobierno encontró al asumir en diciembre de 2023. Si se descuentan los compromisos de corto plazo, como los pagos de BOPREAL y los depósitos del Tesoro, la capacidad real de maniobra es prácticamente nula.
El dato más delicado es la liquidez efectiva: las reservas líquidas apenas alcanzarían los 6.800 millones de dólares, con una cobertura de encajes de apenas el 58%. En otras palabras, el sistema financiero podría quedar expuesto si persiste el actual ritmo de ventas (100 millones diarios) y continúa la salida de encajes (40 millones diarios).
Desde la consultora dirigida por Eduardo Hecker advierten: “El BCRA enfrenta entonces un escenario de nula solvencia y escasa liquidez. Si el panorama internacional se complejiza, como parece ser el caso, las reservas podrían agotarse antes de mitad de año”.
A esto se suma el deterioro del tipo de cambio financiero: el contado con liquidación subió 1,2% en el día y acumula un alza del 12% en el año; el MEP, por su parte, avanza un 13,7% en el mismo período. Ambos reflejan el canal sostenido de fuga de divisas ante la incertidumbre política y la ausencia de señales claras por parte del Ejecutivo.
La situación plantea un dilema crucial para el Gobierno de Javier Milei, cuya única apuesta es el ajuste fiscal y la estabilidad macroeconómica, parece jaqueada por un contexto internacional adverso, una economía doméstica paralizada y un Banco Central sin reservas disponibles. Sin margen para acceder a los mercados internacionales, y sin un acuerdo firme con el FMI a la vista, Argentina vuelve a enfrentar un déjà vu financiero con aroma a crisis.
En medio de la tormenta, el silencio oficial y la falta de respuestas concretas sólo alimentan el nerviosismo del mercado. El reloj corre, y las reservas se evaporan.
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