A pesar de una leve caída en su cotización, el dólar blue enfrenta crecientes presiones por factores locales y externos, con Brasil y la soja como piezas clave en el tablero regional.
El dólar blue cerró la primera semana del año con una caída acumulada de $5, vendiéndose a $1.205 en las cuevas del microcentro porteño. Aunque esta baja podría sugerir una estabilización, analistas advierten que los riesgos de nuevas presiones cambiarias son inminentes. Factores como la depreciación del real brasileño, los bajos precios de la soja y un escenario global desfavorable para los mercados emergentes colocan a la Argentina en una situación delicada.
El contexto regional: Brasil en el ojo de la tormenta
El deterioro del real brasileño (€BRL€), que acumuló una depreciación del 24,8% en el último año, sigue siendo un factor de presión en la región. Según Grupo SBS, esta situación obliga al Banco Central de Brasil (BCB) a intervenciones costosas, habiendo utilizado más de u$s 20.200 millones de sus reservas en los últimos meses. Aunque el BCB aún cuenta con reservas robustas, su tendencia bajista limita su capacidad futura de estabilizar la moneda.
Para la Argentina, un real débil impacta directamente en el tipo de cambio real bilateral, generando presiones sobre el dólar contado con liquidación (CCL). “A menos que Brasil implemente reformas fiscales significativas, la presión sobre el BRL continuará”, advierte el informe de Grupo SBS.
La soja y su peso en el comercio exterior
El precio internacional de la soja, otro factor clave para la economía argentina, se encuentra en niveles reales mínimos desde 2006. Este escenario golpea las exportaciones y genera tensiones adicionales sobre el tipo de cambio real (TCR). En este contexto, los ingresos de divisas se ven restringidos, agravando la fragilidad del mercado cambiario local.
Intervenciones y estrategias del gobierno argentino
El gobierno argentino ha demostrado su disposición para intervenir en el mercado cambiario cuando sea necesario. La denominada «Fase II» de intervenciones cuenta con un margen de hasta u$s 2.000 millones, respaldado por compras en el Mercado Único y Libre de Cambios (MULC) durante el segundo semestre de 2024. Sin embargo, estas intervenciones no están exentas de costos: el Banco Central de la República Argentina (BCRA) ha perdido casi u$s 1.000 millones debido a la esterilización de pesos.
Además, el Tesoro ha utilizado divisas para cumplir con vencimientos de deuda externa, disminuyendo su margen de maniobra. Aunque la «base monetaria amplia» ha permanecido estable, la emisión de créditos en dólares complica el equilibrio cambiario.
Factores globales y locales: un equilibrio frágil
El escenario internacional también juega un papel crucial. La posibilidad de una política monetaria más restrictiva en Estados Unidos, junto con los bajos precios de las commodities y una creciente aversión al riesgo en los mercados emergentes, añaden presiones externas al tipo de cambio argentino. Mientras tanto, a nivel local, la demanda de dólares por dolarización de carteras tras un año exitoso de carry trade también contribuye a la volatilidad del CCL.
Aunque el dólar blue cerró la semana en baja, las perspectivas cambiarias siguen siendo inciertas. Las debilidades del real brasileño, los bajos precios de la soja y un desafiante contexto global plantean riesgos significativos para la estabilidad del mercado cambiario en Argentina. Si bien el gobierno ha mostrado capacidad para intervenir, los costos asociados y la complejidad del panorama exigen un monitoreo constante y estrategias coherentes.
En este entorno volátil, la combinación de factores exógenos y endógenos determinará el rumbo del dólar en las próximas semanas. Los inversores y analistas deberán permanecer atentos a las señales del mercado y a las respuestas del gobierno para mitigar nuevas presiones cambiarias que podrían desestabilizar aún más la economía nacional.
AM
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